Reporting CARL März 2023 - Bankhaus Spängler

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CARL Notes

7. Dezember 2023 Anlagevorschlag erstellen Anlagevorschlag erstellen

Zunehmende Zinssenkungsphantasien der Marktteilnehmer:innen im Zuge niedrigerer Inflationszahlen haben im November zu starken Zugewinnen an den Aktienmärkten und einem kräftigen Renditerückgang an den Anleihenmärkten geführt. Warnungen verschiedener Zentralbankenvertreter, dass es zu früh sei, um über Zinssenkungen zu spekulieren, wurden vom Markt bislang ignoriert.

Nach drei Verlustmonaten in Folge verzeichneten die globalen Aktienmärkte im November kräftige Gewinne. In lokaler Währung betrachtet sind US-Aktien dabei einmal mehr stärker gestiegen als europäische Werte. Auslöser waren niedriger als erwartete Inflationszahlen, woraufhin die Marktteilnehmer:innen zusätzliche und frühere Zinssenkungen der EZB und Fed unterstellt haben. In beiden Fällen gehen sie nun von Zinssenkungen im Umfang von 125 Basispunkten im kommenden Jahr aus, beginnend im zweiten Quartal. Der Versuch einiger Zentralbankvertreter der EZB und Fed, diese Zinssenkungserwartungen wieder einzufangen, ist bislang gescheitert. Der Blick richtet sich daher nun auf die Zentralbanksitzungen im Dezember.

Auch an den Anleihenmärkten hatten die Zinssenkungsphantasien große Auswirkungen. Die Renditen sind auf beiden Seiten des Atlantiks über die gesamte Laufzeitenstruktur hinweg deutlich gefallen. 10-jährige US-Staatsanleihen verzeichneten zum Beispiel einen Renditerückgang von fast 70 Basispunkten, 10-jährige deutsche Staatsanleihen von knapp 40 Basispunkten. Die Anleihenkurse konnten entsprechend stark zulegen und liegen nun auch seit Jahresbeginn wieder im Plus. Trotz des jüngsten Kursanstiegs haben es Anleihen aber auch heuer schwer. Die zukünftige Entwicklung wird stark von der weiteren Zins- und Geldpolitik der Zentralbanken abhängen.

Bei den Aktien wird die bestehende Positionierung beibehalten, der Investitionsgrad wird wieder auf 100 % erhöht. Im Anleihenbereich wird die Laufzeitenstruktur moderat verlängert ebenso erhöht sich der Anteil hochverzinslicher Anleihen leicht

Transaktionen

Verkauf	EUR Gov Bond 1-3 Y

Kauf	High Yield ESG
	EUR Gov Bond 7-10 Y
	EUR Gov Bond 15+ Y

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Marketingmitteilung
Stand Dezember 2023

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